투자·인수전문기업의 국내제약사 인수합병이 확산될까?

약가규제정책과 GMP기준 강화 등에 따라 경영에 어려움을 겪고 있는 중소제약사들이 잇따라 시장에 매물을 내놓고 있는 가운데 인수전문기업과 투자기업 행보에 관심이 모아진다.

여기에 매출규모가 상당한 중상위제약사들도 투자방식을 통한 제휴나 M&A를 추진하고 있는 것으로 알려지면서 제약환경이 급변하고 있다.

투자-인수기업이 인수합병에 전격 나서는 것은 국내 제약환경 여건 상 제약업체 간 M&A는 전통적인 오너십 문화가 자리잡고 있다는 점에서 현실적으로 쉽지 않기 때문이다.

6일 관련업계에 따르면 최근 투자·인수전문기업이 국내 제약사를 대상으로 인수합병을 추진하는 방향으로 제약 M&A 흐름이 변하고 있다.

실제로 한국웨일즈제약, 영풍제약 등 500억미만 국내 제약사들이 최근 1년새 인수전문기업에 의한 합병 절차가 진행되면서 성사 가능성에 업계의 관심이 모아진바 있다.

하지만 최종적으로 M&A 성사는 이뤄지지 않았다. 키움 제1호기업 인수목적회사는 지난해 말 영풍제약 합병을 결정했지만 합병상장 예비심사에 대한 한국거래소 미승인 통보에 따라 합병을 취소했다.

SBI&솔로몬드림기업 인수목적회사도 한국웨일즈제약 흡수합병을 결정했지만 역시 합병상장에 대한 한국거래소 미승인으로 M&A가 무산됐다.

이 두기업은 M&A가 최종적으로 이뤄지지 않았지만, 업계에서는 향후 국내 제약사 인수합병 모델이 될수 있다는 분석을 내놓고 있다.

투자가치가 있는 비상장 기업을 합병해 우회상장하는 형태로, 일괄인하 시대에 국내 중소기업들이 충분히 선택할 수 있는 카드가 된다는 설명이다.

투자전문기업의 국내 제약사 지분참여나 인수합병 행보는 더욱 주목된다. 알보젠, 테바 등의 다국적사들이 국내사와의 M&A를 타진하는 과정에서 유력하게 검토되고 있는 방안이다.

최근 M&A가 성사된 근화제약도 인수 주체는 미국제네릭 기업 알보젠(지분 50%이상 참여)이다.

하지만 이 과정에 투자전문회사인 IMM프라이빗에쿼터가 600억원를 투자한 것이 밝혀지면서 순수한 기업 간 인수합병은 아니라는 것이 업계의 관측이다.

최근 제약업계 핫 이슈로 떠오르고 있는 테바의 국내 제약사 M&A 타진도 투자법인을 통한 인수합병이나 조인트벤처 설립 가능성에 무게중심을 두고 있다.

테바는 조인트 벤처 설립을 통해 일본 시장에 본격 진출한 바 있으며, 이후 일본 제네릭 기업을 인수합병한 바 있다.

경쟁력 있는 제품포트폴리오를 구축하고 있는 중견제약사 바이넥스도 투자전문기업에 의한 지분참여로 최고 경영자가 바뀐바 있다.

2009년 제약·바이오전문기업 투자를 전문으로 하는 에이블인베스트먼트가 바이넥스 최대주주가 되면서 이 회사 대표였던 정명호사장이 CEO로 참여해 3년간 회사를 이끌고 있다.

에이블인베스트먼트는 제넥신, 영진약품 등의 투자에 참여한 기업으로 올해 바이넥스홀딩스로 명칭이 바뀌었다.

바이넥스는 슈넬생명과학 자회사인 에이프로젠 지분을 인수하면서 M&A 영역을 넓혀나가고 있다.

이처럼 국내제약사 인수합병 패턴이 투자·인수기업 중심으로 전개되고 있는 것은 국내사들의 고질적인 오너십 문화와 일률적인 제품포트폴리오에 기인한다.

M&A 목적이 제품구조 확대를 통한 영업력 강화와 연구개발 확대 등에 따른 시너지 효과를 창출하는 것이지만 국내업체들은 대부분 제품구조가 비슷하기 때문이다.

여기에 오너들의 인수합병에 대한 마인드가 여전히 부족한 점은 기업간 M&A 성사가 요원한 주된 원인으로 분석된다.

그러나 인수전문기업이나 투자기업의 국내제약 인수합병에 대한 우려가 있다는 점도 간과해서는 안된다는 지적이다.

일부 기업들이 단순한 투자목적으로 국내 제약사 M&A를 악용할 수도 있다는 주장이 제기되면서 이에대한 진지한 검토도 필요하다는 것이다.

한편 업계는 한국콜마, 동아제약, 녹십자 등의 M&A에 주목하고 있다.

수탁전문기업인 콜마가 cGMP급 투자 시설인 제천 공장을 보유했던 보람제약을 인수하면서 생산능력과 제조업 영역 확대가 가능해졌다는 점에서 이상적인 인수합병 사례가 됐다는 설명이다.

원료약 부문 시너지 창출이 이뤄지고 있는 동아제약-삼천리제약 M&A와 바이오분야 영역 확대가 이뤄진 녹십자-이노셀 M&A 사례 등도 좋은 인수합병 모델로 꼽고 있다.